Oportunidades de arbitragem nos mercados cambiais

Arbitragem Triangular O que é Arbitragem Negociação de arbitragem é uma oportunidade nos mercados financeiros quando ativos semelhantes podem ser comprados e vendidos simultaneamente a preços diferentes para o lucro. Simplificando, um arbitrador compra ativos mais baratos e vende ativos mais caros ao mesmo tempo para ter um lucro sem fluxo de caixa líquido. Em teoria, a prática de arbitragem não deve exigir capital e não envolve riscos. Na prática, no entanto, as tentativas de arbitragem geralmente envolvem capital e risco. De acordo com a hipótese dos mercados eficientes, as oportunidades de arbitragem não devem existir, como durante as condições normais de comércio e os preços de comunicação de mercado caminham para níveis de equilíbrio entre os mercados. As condições de arbitragem surgem na prática, no entanto, devido às ineficiências do mercado. Durante essas instâncias, as moedas podem ser imputadas por causa de informações assimétricas ou defasagens na cotação de preços entre os participantes do mercado. 1) Consultado em 2 de junho de 2017 nber. org/papers/w18541.pdf Nos mercados de moeda, a forma mais direta de arbitragem é a arbitragem de duas moedas ou 8220 pontos dois, 8221. Este tipo de arbitragem pode ser realizada quando os preços mostram um spread negativo, uma condição quando um preço de venda de um vendedor é menor do que outro preço de compra de comprador. Em essência, o comerciante começa o comércio com um lucro. Esta circunstância é rara nos mercados de moeda corrente mas pode ocorrer na ocasião, especialmente quando há alta volatilidade ou liquidez fina. Além disso, tornou-se ainda mais raro nos últimos anos devido ao comércio de alta freqüência, onde os algoritmos de computador tornaram os preços mais eficientes e reduziu as janelas de tempo para que tal negociação ocorra. O que é Arbitragem Triangular Arbitragem Triangular (também conhecida como arbitragem de três pontos ou arbitragem de moeda cruzada) é uma variação na estratégia de propagação negativa que pode oferecer chances melhoradas. Envolve o comércio de três, ou mais, diferentes moedas, aumentando assim a probabilidade de que as ineficiências do mercado apresentarão oportunidades de lucros. Nesta estratégia, os comerciantes irão procurar situações em que uma moeda específica está sobrevalorizada em relação a uma moeda, mas subvalorizada em relação à outra. Os pesquisadores descobriram que as oportunidades de arbitragem triangular surgem até 6 do tempo durante o horário de negociação. Um trio comumente negociado de moedas de arbitragem é EUR / USD. USD / GBP e EUR / GBP. Contudo, podem ser utilizados quaisquer três ou mais pares transaccionados activamente. 2) Retirado em 2 de junho de 2017 arxiv. org/pdf/cond-mat/0202391.pdf O processo de conclusão de uma estratégia de arbitragem triangular com três moedas envolve várias etapas: Identificar uma oportunidade de arbitragem triangular envolvendo três pares de moedas, Identificar a taxa cruzada e implícita Taxa cruzada Se uma diferença nas taxas da etapa 2 estiver presente, troque a moeda base por uma segunda moeda. Em seguida, troque a segunda moeda por um terço. Nesta fase, o comerciante é capaz de bloquear um lucro sem risco devido ao desequilíbrio que existe nas taxas entre os três pares, convertendo a terceira moeda de volta para a moeda inicial para ter um lucro. Para identificar uma oportunidade de arbitragem, os comerciantes podem usar a seguinte equação básica de valor em moeda cruzada: A / B x B / C x C / A 1, onde A é a moeda base e B e C são as duas contra-moedas a serem Usado no comércio de arbitragem. Se a equação não for igual a um, então uma oportunidade para um comércio de arbitragem pode existir. 3) Consultado em 2 de junho de 2017 books. google. br/booksisbn8131717208 Para um exemplo de uma negociação, podemos considerar as taxas encontradas nos seguintes pares de moedas: EUR / USD 1,1325, EUR / GBP 0,7805, GBP / USD 1,4528. No primeiro passo, o comerciante compra 10.000 em 1.1325 para obter o equivalente a US11.325. Na segunda parte do comércio, o comerciante vende 10.000 em 0.7805 para obter 7.805. Finalmente, o comerciante usa as libras britânicas para comprar dólares a uma taxa de 1,4528, rendendo US11,339. Subtraindo o montante obtido do comércio inicial do valor final (US11,339 8211 US11,325) resultaria uma diferença positiva de US14 por comércio. Como com outros ofícios, no entanto, tentativas de arbitragem podem estar sujeitas a riscos. Isso inclui risco de execução, onde o montante cotado não pode ser preenchido por um corretor. Se no comércio acima, por exemplo, o euro tivesse se movido para 0,7795 contra a libra antes do comerciante bloqueado em um preço, a ação iria produzir uma perda (US11,324.58 US11.335) de cerca de US10.42 por comércio. 4) Consultado em 2 de junho de 2017 books. google. br/booksisbn0470848081 As oportunidades de arbitragem podem surgir com menos freqüência nos mercados do que algumas outras oportunidades lucrativas, mas elas aparecem ocasionalmente. Os economistas, de fato, consideram a arbitragem como um elemento-chave na manutenção da fluidez das condições de mercado, já que os arbitradores ajudam a equilibrar os preços entre os mercados. 8220 Segundo a lei de um preço, uma fundação da moderna atividade de arbitragem de finanças deve assegurar que os preços de ativos idênticos convergem, para que lucros sem risco ilimitados possam surgir, observou Paolo Pasquariello em um estudo sobre deslocamentos no mercado financeiro. 5) Consultado em 6 de junho de 2017 siteresources. worldbank. org/INTFR/Resources/PaoloPasquarielloApil1712.pdf O uso da arbitragem triangular pode ser uma maneira eficiente de obter lucros quando as condições do mercado o permitem e incorporá-lo ao playbook de estratégias de um ano pode aumentar as chances de ganhos . Traders, no entanto, precisa estar ciente de que a concorrência inerente ao mercado de forex tende a corrigir discrepâncias de preços muito rapidamente como eles aparecem. Como resultado, o surgimento de tais oportunidades pode ser fugaz, até mesmo curto como segundos ou milissegundos. Devido a isso, qualquer pessoa interessada em adotar uma estratégia de arbitragem precisará ter um sistema no lugar para monitorar o mercado de perto durante longos períodos, a fim de potencialmente aproveitar essas oportunidades antes de os preços se deslocam para encontrar um equilíbrio. A negociação com margem comporta um elevado nível de risco e as perdas podem exceder os fundos depositados. Os artigos contêm informações gerais e não representam a oferta de produtos ou o aconselhamento comercial da FXCMs. As informações são apenas para fins educacionais. Esta não é uma solicitação ou uma oferta de compra / venda. Conduzir sua própria due diligence ou procurar aconselhamento de um consultor financeiro independente antes de fazer um investimento. Aviso de Investimento de Alto Risco: Negociar divisas e / ou contratos de margem de diferenças traz um alto nível de risco e pode não ser adequado para todos os investidores. A possibilidade existe que você poderia sustentar uma perda em excesso de seus fundos depositados e, portanto, você não deve especular com capital que você não pode perder. Antes de decidir negociar os produtos oferecidos por FXCM você deve considerar com cuidado seus objetivos, situação financeira, necessidades e nível de experiência. Você deve estar ciente de todos os riscos associados com a negociação em margem. FXCM fornece aconselhamento geral que não leva em conta seus objetivos, situação financeira ou necessidades. O conteúdo deste Website não deve ser interpretado como um conselho pessoal. FXCM recomenda que você procure o conselho de um conselheiro financeiro separado. Clique aqui para ler o aviso de risco total. A FXCM é uma Comerciante de Mercadorias e Comerciante de Câmbio de Varejo com a Commodity Futures Trading Commission e é membro da National Futures Association. NFA 0308179 Forex Capital Markets, LLC (FXCM LLC) é uma subsidiária operacional dentro do grupo de empresas FXCM (coletivamente, o Grupo FXCM). Todas as referências neste site para FXCM referem-se ao Grupo FXCM. Tenha em atenção que as informações contidas neste website destinam-se apenas a clientes de retalho, e certas declarações aqui contidas podem não ser aplicáveis ​​a Participantes elegíveis do contrato (isto é, clientes institucionais), tal como definido no Commodity Exchange Act 1 (a) (12). Copyright 2017 Mercados de Capitais Forex. Todos os direitos reservados. 55 Water St. 50th Floor, Nova Iorque, NY 10041 USAFarooq Akram, Dagfinn Rime, Lucio Sarno 25 Outubro 2008 Se os mercados são eficientes, então não há oportunidades de arbitragem exploráveis. Mas se ninguém se envolve em arbitragem, então o que elimina tais oportunidades exploráveis ​​Esta coluna coloca os mercados financeiros internacionais sob o microscópio e mostra que existem oportunidades de arbitragem, mas eles são geralmente eliminados em menos de cinco minutos. Essa micro-arbitragem torna a assunção de nenhuma arbitragem segura para aqueles que olham para o quadro maior. A teoria de finanças de livros de texto baseia-se na lei de um preço, o que postula que, em mercados financeiros eficientes, dois ativos com fluxos de caixa idênticos devem negociar ao mesmo preço. Nos mercados financeiros internacionais, afirma que as taxas de juros internas devem ser iguais à taxa de empréstimos estrangeiros para ativos similares (de igual maturidade, liquidez e risco de inadimplência), após a cobertura de riscos cambiais. Violações da lei de um preço são referidas como oportunidades de arbitragem unidireccional. Outra suposição comum na literatura de finanças é que não é possível obter ganhos líquidos de empréstimos em uma moeda para emprestar em outra moeda enquanto cobre o risco cambial. Esta é a condição de paridade da taxa de juros coberta, que estabelece que os retornos líquidos de um investimento que empresta em casa e empresta para o exterior (ou vice-versa) em ativos com juros similares serão zero quando o risco de taxa de câmbio for coberto por contratos forward ou swap. Paridade de taxa de juro coberta é a pedra angular condição sem risco de arbitragem no mercado de câmbio. Uma vez que tal arbitragem de ida e volta não requer fundos próprios ou necessidades de empréstimo, é uma oportunidade de arbitragem pura. Os desvios da lei de um preço para os serviços de empréstimo devem interessar os fundos de riqueza soberanos, uma vez que a possibilidade de obter rendimentos líquidos sem risco através do empréstimo de fundos emprestados permite explorar possíveis ineficiências de mercado, independentemente das necessidades de financiamento e da dotação de capital. Existem oportunidades de arbitragem em finanças internacionais Normalmente, os mercados financeiros são considerados eficientes quando potenciais mutuários e mutuários possuem quase sempre informações relevantes para descartar oportunidades de arbitragem exploráveis. Esta suposição tem sido apoiada por numerosos estudos empíricos que não conseguiram detectar oportunidades de arbitragem de curto prazo em uma variedade de mercados financeiros, incluindo os mercados internacionais de divisas e de capitais (Taylor, 1987). Em períodos de volatilidade do mercado, no entanto, alguns estudos anteriores sugeriram que podem surgir oportunidades de arbitragem. 1 No entanto, a ausência de oportunidades de arbitragem dá origem ao chamado paradoxo de arbitragem, apontado pela primeira vez por Grossman e Stiglitz (1976, 1980). Ou seja, se a arbitragem nunca for observada, os participantes no mercado podem não ter incentivos suficientes para observar o mercado, caso em que as oportunidades de arbitragem podem surgir. Uma possível resolução desse paradoxo é que surgem oportunidades de arbitragem de curto prazo, convidando os comerciantes a explorá-las e, portanto, ser rapidamente eliminadas. Dados de negociação em tempo real Nós investigamos empiricamente a existência de oportunidades de arbitragem unidirecionais e de ida e volta e suas propriedades. 2 Em contraste com os estudos existentes, empregamos cotações em tempo real, em tempo real, de taxas de juros domésticas e externas comparáveis ​​e taxas de câmbio à vista e à vista. Tais dados são necessários para determinar se os desvios aparentes das condições de não-arbitragem realmente representavam oportunidades lucrativas para os agentes em um dado momento. Nosso conjunto de dados inclui cotações de ticks contemporâneas de taxas de câmbio e taxas de juros que pertencem aos segmentos mais líquidos dos mercados de câmbio e de capitais. A amostra inclui cotações de solicitação e cotação de três principais taxas de câmbio de dólar dos EUA: euro, libra esterlina e iene japonês. Inclui também cotações de oferta e de oferta para swaps de taxas de câmbio e taxas de juros sobre depósitos com quatro vencimentos diferentes. As cotações dos carrapatos cobrem um período de mais de sete meses, abrangendo de 13 de fevereiro a 30 de setembro de 2004, e é o conjunto de dados mais antigo e de maior freqüência já utilizado para examinar a arbitragem cambial. Em contraste com muitos estudos existentes, também contamos com bastante precisão os custos de transação, bem como as convenções de preços e de negociação, ao calcular os ganhos líquidos de possíveis oportunidades de arbitragem. Com que freqüência os mercados se desviam Encontramos que a negociação com o objetivo de explorar condições de arbitragem de ida e volta sem arbitragem não é, em média, lucrativa. No entanto, documentamos numerosos desvios lucrativos de curta duração da lei de um preço para os serviços de empréstimo e de empréstimo e da paridade da taxa de juros coberta. As ações de desvios da lei de um preço que constituem oportunidades lucrativas de arbitragem unidirecional variam de cerca de 10 a 50. Em contrapartida, o número de oportunidades de arbitragem de ida e volta rentáveis, dado o número total de desvios da paridade da taxa de juros coberta, é minúsculo. As ações variam de 0 a 2,5. No entanto, dado o ritmo dos mercados ea chegada quase contínua de novas cotações, várias oportunidades de arbitragem de paridade de taxas de juros cobertas chegam a cada hora. Oportunidades consideráveis ​​O tamanho dos desvios lucrativos pode ser economicamente significativo e comparável entre diferentes prazos de vencimento das taxas de juros analisadas. Ao examinar o retorno médio anualizado de desvios de arbitragem rentáveis ​​de ida e volta, verificamos que esses retornos variam de um mínimo de 2 pips a um máximo de 15 pips. Estes são retornos relativamente grandes quando comparados com o tamanho típico de spreads nos mercados de negociante principais, que são geralmente ao redor 2 pips. No entanto, o tamanho dos retornos pode parecer pequeno em relação aos retornos dos principais players no mercado de câmbio, como os hedge funds, mas não é pequeno se tivermos em mente que as oportunidades de arbitragem de ida e volta são sem risco e não exigem capital. O número médio de pedidos disponíveis para o comércio (chamadas de ordens de limite) nas melhores cotações varia de 3 a 7. Isso sugere que, ocasionalmente, pode haver um número relativamente grande de ordens de limite nas melhores cotações. Além disso, uma vez que o tamanho dos desvios lucrativos pode ascender a vários pips em alguns casos, as aspas podem desviar-se das melhores cotações, sem necessariamente eliminar as oportunidades de arbitragem. O número de ordens limite disponíveis quando oportunidades de arbitragem rentável ocorrem, portanto, pode ser maior do que aqueles disponíveis nas melhores cotações. Dada a freqüência e o tamanho dos desvios de paridade da taxa de juros cobertos e a profundidade do mercado, até mesmo lucros relativamente pequenos de alguns pips por comércio de arbitragem podem se acumular para render lucros consideráveis ​​ao longo do tempo. A arbitragem é possível A duração das oportunidades de arbitragem é, em média, alta o suficiente para permitir que os agentes explorem essas oportunidades, mas suficientemente baixas para explicar por que tais oportunidades podem ser difíceis de detectar usando dados de baixa freqüência. Medimos a duração de oportunidades de arbitragem rentável pela duração de clusters rentáveis ​​de oportunidades de arbitragem consecutivas. A maioria dos clusters de desvios lucrativos não parecem durar além de alguns minutos. Além disso, na maioria dos casos, a duração média cai na gama de 30 segundos a menos do que cerca de 4 minutos. Verificou-se que a duração dos clusters tende a diminuir, embora não monotonicamente, com a maturidade dos contratos. Isto parece ser consistente com o ritmo de mercado relativamente alto (tempo baixo de intercalação) em maturidades mais elevadas. Notavelmente, verificamos que a duração das oportunidades de arbitragem lucrativas aumenta com a volatilidade do mercado. Podemos imaginar que um negociante observando uma oportunidade de arbitragem, dada a duração não desprezível de oportunidades de arbitragem rentável, consideram que vale a pena perguntar de seus parceiros comerciais (incluindo o corretor eletrônico para troca de moeda) sobre as cotações relevantes que ela iria enfrentar, Condicionada à sua classificação de crédito (instituições) e à dimensão desejada do comércio. Para explorar as oportunidades de arbitragem, um negociante teria que realizar várias transações praticamente simultaneamente. Isso é viável no sistema de negociação eletrônica da Reuters, que fornece acesso fácil a mercados monetários e monetários de uma plataforma. Alternativamente, a negociação virtualmente simultânea nos mercados monetários e nos mercados de swaps pode ser realizada através de uma cooperação estreita entre os negociantes do mercado monetário e os negociantes do mercado de swap que parece existir numa sala de negociação típica. Conclusões Verificamos que a negociação com vista a explorar condições de arbitragem de ida e volta sem arbitragem não é, em média, lucrativa. Preços livres de arbitragem são restaurados rapidamente, geralmente consistentes com a noção de eficiência do mercado. A teoria das finanças, contudo, postula que, em mercados que funcionem corretamente, as condições de não arbitragem sejam mantidas continuamente, não apenas em média. Fornecemos provas de que oportunidades de arbitragem de curta duração, economicamente significativas, surgem nos principais mercados de câmbio e de capitais sob a forma de violações da paridade das taxas de juros cobertas e da lei de um preço. Os resultados sugerem que pode valer a pena procurar oportunidades de arbitragem de ida e volta. É possível reduzir os custos de empréstimos (líquidos dos custos de transação) ou obter retornos mais elevados em determinados fundos, através de empréstimos ou investimentos no exterior, ao mesmo tempo que cobre o risco de taxa de câmbio através de um contrato a termo. Achamos reconfortante que as oportunidades de arbitragem de curta duração observadas forneçam evidências em apoio à resolução proposta para o paradoxo de arbitragem de Grossman-Stiglitz. Ou seja, as oportunidades de arbitragem de curto prazo convidam os comerciantes a explorá-las e são rapidamente eliminadas. Se a arbitragem nunca foi observada, os participantes no mercado não teriam incentivos suficientes para observar o mercado, podendo surgir oportunidades de arbitragem persistentes. Estes resultados, aliados à imprevisibilidade das oportunidades de arbitragem, implicam que um investigador típico em macrofinanças internacionais pode seguramente assumir preços livres de arbitragem no mercado cambial quando trabalha com dados diários ou de baixa frequência. Referências Akram, Q. F. Rime, D. e Sarno, L. (2008a), A lei de um preço detém em mercados financeiros internacionais Evidência de ticks dados, Jornal de Bancos e Finanças. próximo. 1 Ver e. Frenkel e Levich (1975) e (1977). 2 Ver Akram, Rime e Sarno (2008a) e (2008b), que se concentram na lei de um preço e paridade de taxa de juro coberta, respectivamente. 3 Um pip é o menor movimento de preço de uma moeda negociada. Para a maioria das moedas, um pip é 0,0001 ou 1/100 de um centavo. Para moedas em relação ao iene japonês um pip é 0,01 ou 1 centavo. 15-16 de Dezembro de 2017 / Londres / Banco da Inglaterra, Centro Brevan Howard de Análise Financeira, CEPR e Centro de Macroeconomia 13 - 14 de Dezembro de 2017 / Banco Central Europeu, Frankfurt am Main, Alemanha / Centro de Investigação de Política Ecomómica (CEPR) Banco Central Europeu (BCE) 29 a 30 de Junho de 2017 / Rua Dr. Roberto Frias, 4200-464 Porto PORTUGAL / Faculdade de Economia e Gestão, Universidade do Porto (FEP) 31 Março - 1 Abril 2017 / Instituto Alemão de Investigação Económica ) E Humboldt University, Berlim, Alemanha / Centro de Pesquisa Econômica Européia (ZEW) O que é Arbitrage Arbitrage é a compra e venda simultânea de um ativo para lucrar com uma diferença no preço. Trata-se de um comércio que se beneficia explorando as diferenças de preços de instrumentos financeiros idênticos ou similares em mercados diferentes ou em formas diferentes. Arbitragem existe como resultado de ineficiências de mercado. Carregar o leitor. ARBITRAGEM Arbitrage Arbitrage fornece um mecanismo para garantir que os preços não se desviem substancialmente do valor justo por longos períodos de tempo. Com os avanços na tecnologia, tornou-se extremamente difícil de lucrar com erros de preços no mercado. Muitos comerciantes têm sistemas de negociação informatizados para monitorar flutuações em instrumentos financeiros semelhantes. Quaisquer configurações de preços ineficientes são geralmente agidos rapidamente, ea oportunidade é muitas vezes eliminada em questão de segundos. Arbitragem é uma força necessária no mercado financeiro. Para entender mais sobre este conceito, leia Trading The Odds With Arbitrage. Exemplo de Arbitragem Simples Como um exemplo simples de arbitragem, considere o seguinte. O estoque da Companhia X está sendo negociado em 20 na Bolsa de Valores de Nova York (NYSE), enquanto que, no mesmo momento, está negociando para 20,05 na Bolsa de Valores de Londres (LSE). Um comerciante pode comprar o estoque na NYSE e vender imediatamente as mesmas partes no LSE, ganhando um lucro de 5 centavos por a parte. O comerciante poderia continuar a explorar essa arbitragem até que os especialistas na NYSE ficar sem estoque de estoque da empresa Xs, ou até que os especialistas na NYSE ou LSE ajustar os seus preços para acabar com a oportunidade. Exemplo de Arbitragem Complicada Embora esta não seja a estratégia de arbitragem mais complicada em uso, este exemplo de arbitragem triangular é mais difícil do que o exemplo acima. Na arbitragem triangular, um comerciante converte uma moeda para outra em um banco, converte essa segunda moeda para outra em um segundo banco e, finalmente, converte a terceira moeda de volta para o original em um terceiro banco. O mesmo banco teria a eficiência da informação para assegurar que todas as suas taxas de câmbio estavam alinhadas, exigindo o uso de diferentes instituições financeiras para esta estratégia. Por exemplo, suponha que você comece com 2 milhões. Veja-se que em três instituições diferentes as seguintes taxas de câmbio estão imediatamente disponíveis: Instituição 1: Euros / USD 0.894 Instituição 2: Euros / Libra Esterlina 1.276 Instituição 3: USD / Libra Esterlina 1.432 Primeiro, você converteria os 2 milhões para euros em A taxa de 0,894, o que lhe dá 1.788.000 euros. Em seguida, você faria exame dos 1.788.000 euros e convertê-los aos libras à taxa 1.276, dando lhe 1.401.254 libras. Em seguida, você levaria os quilos e convertê-los de volta para dólares dos EUA na taxa 1.432, dando-lhe 2.006.596. Seu lucro de arbitragem sem risco total seria de 6.596.